加拿大油菜籽被征保证金 中国菜籽粕价格创两年来最大涨幅

国决定向加拿大油菜籽征收保证金后，受供应担忧影响，中国菜籽粕价格创两年来最大涨幅。

根据彭博社星期三（8月13日）报道，在郑州商品交易所，最活跃的菜籽粕期货合约一度飙升6.4%，为2023年7月以来最大单日盘中涨幅。

油菜籽榨出菜籽油后，剩下菜籽粕，主要作用为饲料和农业等用途。

此次价格飙升前，全球最大油菜籽买家中国宣布，自8月14日起对加拿大加征75.8%的保证金作为临时反倾销措施。

今年3月，北京已对加拿大的菜籽油和菜籽粕加征100%的关税，以回应加拿大对中国电动汽车、钢铁和铝产品征税。

中国期货公司在一份报告中说，这一举措可能迫使进口商取消部分来自加拿大的船货，从而进一步收紧供应。

该券商星期二晚称，尽管加拿大的油菜籽可以由中东和俄罗斯的供应替代，但菜籽粕却很难找到替代来源。

1. 事件核心：中加贸易摩擦升级

• 中国对加拿大油菜籽加征保证金：8月14日起征收75.8%的临时反倾销保证金，叠加3月已实施的100%关税，实际进口成本大幅攀升。此举是对加拿大针对中国电动汽车、钢铁铝产品征税的报复性措施。

• 历史背景：中加油菜籽贸易争端始于2019年（因检疫问题暂停部分加企出口资格），此次关税战进一步政治化，反映两国在清洁能源和传统贸易领域的博弈。

2. 菜籽粕价格暴涨的驱动逻辑

• 供应端冲击：

  • 进口依赖度高：中国是全球最大油菜籽进口国，加拿大占其进口量的90%以上（2023年数据）。保证金政策直接抑制进口，船货取消预期引发市场恐慌。

  • 替代来源有限：菜籽粕（油菜籽压榨副产品）的替代供应远少于菜籽油。中东和俄罗斯的油菜籽产能不足，且压榨产业链不匹配。

• 需求端刚性：菜籽粕作为饲料（尤其水产养殖）的重要蛋白源，夏季正值需求旺季，短期难减量。

3. 产业链影响

• 下游行业成本压力：饲料企业面临原料涨价，可能传导至养殖业（如生猪、水产），推高终端食品价格。

• 压榨企业利润分化：

  • 国内压榨厂受益：进口油菜籽减少或提振国产油菜籽需求，国内压榨产能利用率可能上升。

  • 依赖进口的企业承压：需转向高价替代品（如豆粕）或承担关税成本。

4. 市场反应与期货波动

• 期货价格单日飙涨6.4%：反映市场对短期供应缺口的预期，投机资金可能加剧波动。

• 与菜籽油关税的差异影响：菜籽油因替代性强（棕榈油、豆油等），此前关税未引发价格剧烈波动，而菜籽粕的不可替代性放大价格弹性。

5. 长期风险与潜在走向

• 供应链重构：中国或加速拓展替代来源（如俄罗斯、澳大利亚），但需时间建设压榨设施和运输网络。

• 政策博弈空间：若加拿大在电动汽车等领域让步，中国可能调整关税；反之，长期高关税将重塑全球油菜籽贸易流向。

• 通胀传导风险：若菜籽粕价格持续高位，可能加剧中国食品通胀压力，尤其影响CPI中的肉类价格。

6. 投资与行业启示

• 农业板块机会：国内油菜籽种植及压榨企业（如北大荒、金龙鱼）或受益于进口替代。

• 饲料企业对策：需通过期货套保锁定成本，或调整饲料配方（增加豆粕比例）。

• 宏观监控点：关注中加贸易谈判进展、中国油菜籽储备投放及替代品进口政策。