中国股市创10年新高后出现过热预警

在流动性驱动下，中国股市一度刷新10年高位。但部分股票估值过高、杠杆买入持续增加等信号，开始预警市场过热。

中国股市本周延续牛市行情，星期一（8月25日）沪深两市成交额达3.1万亿元人民币（下同，约5574亿新元），为A股历史上第二次突破3万亿元，仅次于去年10月8日。星期二成交量收缩，但仍在2万亿以上，显示市场交投积极。

上证指数星期二（26日）上午冲上3888点的10年高位，但收市前突然跳水，全天滑落0.39%至3868.38点。衡量蓝筹股表现的沪深300指数也结束连续四个交易日涨势，星期二下跌0.37%。香港恒生指数同天收跌1.18%。

分析认为，交易量冲上3万亿元后次日回落，属于正常调整。但一些指标显示，受流动性而非经济基本面改善驱动的市场，有过热趋势。

指数市盈率过高

据彭博社统计，沪深300指数今年来已上涨逾13%，12个月预期市盈率（PE）接近15倍，是2022年初以来的最高水平，也高于12倍的10年平均水平。

衡量小盘股表现的中证500指数预期市盈率约为21倍，远高于17倍的10年平均水平。

在本轮上涨中表现突出的半导体股也有估值过高的风险。报道称，科创50指数中，近三分之二股票的价格高于布林带（Bollinger Bands）上轨，说明多数半导体股处于“超买”状态。布林带上轨是衡量股票被高估或低估的常用波动指标。

8月以来，科创50指数已上涨近23%，中国国产晶片概念股寒武纪、海光信息涨超10%。但在星期二的回调中，寒武纪下跌4.04%，海光信息跌6.13%。

技术图表也显示，上海、深圳两市的大盘股和成长股，14天相对强弱指数（RSI）都已经超过80，比70的“超买警戒线”高出不少。

两融交易攀升引泡沫担忧

除了一些股票估值过高，市场上通过加杠杆来投资的融资、融券（简称“两融”）余额不断上升，也引发股市泡沫担忧。

本月5日，两融余额时隔10年重返2万亿元，此后稳步上升。截至星期一，两融余额在14个交易日内提高1881亿，引发杠杆过高质疑。

东方汇理财富管理（Indosuez）亚洲首席策略师陈达德向《联合早报》分析，两融交易虽然有所攀升，但远不及2015年或2021年的泡沫水平。

陈达德指出，今年来中国股市涨幅已接近高于均值两个标准差的水平，或将引发部分获利回吐，但这并不意味着自2024年以来的上行动能会减弱。

不过，星期二的市场波动仍让一些股民担忧本轮涨势是否见顶、市场是否过热。有网民称：“解套了就走吧”，“涨得慢，跌得快，不快跑只能当韭菜”、“经济没有好消息，市场都是泡沫”。

中金财富同天发文称，A股当前整体估值水平仍处于合理区间，但文章同时建议投资者，不要边涨边追，“市场涨势再强，也不要忘记‘攻守兼备’的重要性。”